한줄평: 버핏과 멍거의 생생한 투자 마인드와 유머
[1991]
p.43: Q 3.투자자는 주가 등락에 어떻게 반응해야 하나요?
버핏: 주가가 오르면 기뻐하고 주가가 내리면 우울해하는 사람들이 있는데요. 바람직하지 않은 태도입니다. 햄버거를 평생 먹을 사람이라면, 햄버거 가격이 오르는 것이 좋을까요, 내리는 것이 좋을까요? 마찬가지로 주식을 평생 사 모을 사람이라면, 주가가 오르면 우울해하고 주가가 내리면 기뻐해야 합니다.
p.44: Q 6. MBA 졸업생에게 조언을 부탁합니다.
버핏: 가장 좋아하는 일을 하십시오. 존경하는 사람 밑에서 일하십시오. 그러면 실패할 수가 없습니다.
[1994]
p.63: Q 9. 거시 경제 변수보다 개별 기업 분석을 중시하는 이유는 무엇인가요?
버핏: 버크셔는 기업을 인수하고 있습니다. 사람들이 식료품이나 자동차를 싸게 사려고 하듯이 우리도 기업을 싼값에 인수하려고 노력합니다.
우리는 내재 가치를 평가하는 방법을 알고 있습니다. 그러나 시장 흐름을 예측하는 방법을 알지 못합니다. 알지도 못하는 방법(시장 예측)을 이용하려고 아는 방법(내재 가치 평가)을 포기한다면 미친 짓입니다.
멍거: 거시 경제 변수에 대해 우리는 불가지론자입니다. 그래서 우리는 개별 기업 분석에 모든 시간을 사용합니다. 시장 예측보다는 기업 분석에 대해 생각하는 편이 훨씬 효율적이니까요.
[2003]
p.159: Q 22. 어떤 사람이 성공한 사람이라고 생각하나요?
버핏: 내가 대학생에게 늘 하는 말이 있습니다. 내 나이가 되었을 때, 사랑받고 싶은 사람에게 사랑받고 있으면 성공한 것이라는 말입니다.
남에게 사랑을 베풀면 더 많은 사랑을 항상 돌려받게 됩니다. 반대로 남에게 사랑을 베풀지 않으면 돌려받는 사랑도 없습니다. 남들로부터 사랑받는 사람 중에 성공하지 못한 사람은 제가 아는 한 없습니다.
[2004]
p.186: Q 22. 시장 예측에 대해 어떻게 생각하나요?
멍거: 사람들에게는 미래를 알고자 하는 강한 욕구가 항상 있습니다. 옛날에 왕들은 사람을 고용해서 양의 창자를 보고 미래를 예측하게 했습니다. 미래를 아는 척하기만 하면 항상 돈벌이가 되고는 했습니다. 왕들이 양의 창자로 미래를 예측하려던 옛날과 마찬가지로, 시장 예측가의 말에 귀 기울이는 행위는 지금도 여전히 미친 짓입니다. 그러나 이런 미친 짓이 끝없이 반복되고 있습니다.
[2005]
p.194: Q 5. 어떤 기업이 훌륭한 기업인가요?
버핏: 최고의 기업은 지속적으로 재투자하지 않아도 이익이 유지되는 기업입니다. 반면 최악의 기업은 적자 사업에 계속해서 돈을 퍼부어야 하는 기업입니다.
지역에서 최고로 인정받는 외과 의사는 최고의 기업입니다. 이익을 재투자할 필요가 없습니다. 교육 과정을 마쳤으니까요. 인플레이션이 발생해도 외과 의사의 수익력은 유지됩니다.
p.203
버핏: 지금 리츠는 매우 매력적입니다. 특히 심하게 소외당했던 5~6년 전과 비교하면 그렇습니다. 사람들이 옹호할 때보다 경멸할 때 주목하는 편이 좋습니다.
[2006]
p.221
멍거: 훌륭한 투자 대상을 다수 찾아내기는 어렵습니다. 대신 훨씬 좋은 투자 대상 몇 개를 찾아내서 (집중적으로) 투자하십시오.
[2007]
p.275: Q 21. 10세 소년이 돈을 버는 최선의 방법은 무엇인가요?
버핏: 사업 성공과 다양한 변수(학점, 부모, MBA 학위 등) 사이의 상관관계를 분석한 연구를 보았더니, 상관관계가 가장 높은 변수는 처음 사업을 시작한 나이였습니다. 운동 경기와 음악에서도 처음 시작한 나이가 가장 중요했습니다.
[2008]
p.281: Q 2. 소수 종목에 집중 투자하면 불안하지 않나요?
멍거: 경영대학원 기업 금융 시간에 학생들은 분산 투자야말로 대단한 비법이라고 배웁니다. 그러나 사실은 그 반대입니다. 아무것도 모르는 투자자라면 분산 투자를 해야 하지만, 전문가가 분산 투자를 한다면 미친 짓입니다. 투자의 목적은 분산 투자를 하지 않아도 안전한 기회를 찾아내는 것입니다. 일생일대의 기회가 왔을 때 20%만 투자한다면 합리적인 선택이 아닙니다. 그러나 그렇게 좋은 기회에 실제로 충분히 투자하는 사례는 매우 드뭅니다.
p.298: Q 21. 당신의 누구의 영향을 가장 많이 받으셨나요?
버핏: 누구에게나 가장 중요한 일은 자녀를 가르치는 것입니다. 부모는 자녀에게 위대한 존재니까요. 시간은 되돌릴 수 없습니다. 한번 놓치면 두 번째 기회가 없다는 말입니다. 말이 아니라 행동으로 가르치세요. 자녀는 학교 선생님보다 부모로부터 더 많이 배우게 될 것입니다. 의식주 등 모든 것을 대주십시오. 자녀가 대학원에 진학할 때도 마찬가지입니다. 시간은 되돌릴 수 없습니다. 말 대신 행동으로 가르치십시오.
p.300
버핏: 가장 중요한 투자는 자신에게 하는 투자입니다. 잠재 능력을 완벽하게 개발하는 사람은 거의 없습니다. 16세인 당신이 부모로부터 받은 자동차 1대를 평생 사용해야 한다고 가정합시다. 당신은 이 차를 어떻게 다룰까요? 사용 설명서를 다섯 번쯤 읽겠지요. 항상 차고에 보관하면서 엔진 오일도 두 배나 자주 교환하고 차에 녹이 슬지 않도록 자주 닦을 것입니다. 나는 학생에게 자신의 정신과 육체는 하나뿐이라고 말하면서 이러한 자동차처럼 다루라고 말합니다.
나이 50~60에 습관을 바꾸기는 쉽지 않습니다. 무엇이든 학생이 정신과 육체에 하는 투자는 다 좋으며 특히 정신에 대한 투자가 좋습니다. 그 보상은 놀랍습니다. 가장 훌륭한 자산은 자기 자신입니다. 사람은 누구나 놀라울 정도로 자신이 원하는 사람이 될 수 있습니다. 나는 대학에서 강의할 때 평생 소득을 공유할 급우 한 명을 선택해보라고 말합니다. 학생들은 IQ가 가장 높은 사람이 아니라 가장 유능한 사람과 함께하고자 합니다. 이러한 사람이 함께 일하기도 편하고, 마음도 넓으며, 시간도 잘 지키고, 공을 다투지도 않습니다. 이렇게 훌륭한 습관을 들여야 합니다. 훌륭한 리더는 주위에 사람이 자발적으로 모이기 때문에 유능해집니다.
p.301: Q 25. 30세인 전업 투자자가 18개월분 생활비를 확보한 상태에서 100만 달러를 투자한다면 구체적으로 어떻게 투자해야 할까요?
버핏: 모두 저비용 인덱스 펀드에 넣으세요. 뱅가드 펀드가 비용도 낮고 믿을만 합니다. 당신이 투자 전문가가 아니라면 스스로 아마추어라고 생각해야 합니다. 대형 강세장에 매수하지만 않으면 장기적으로 인덱스 펀드의 수익률이 채권 수익률보다 높을 것입니다. 나라면 인덱스 펀드에 묻어두고 일터로 돌아가겠습니다.
멍거: 자칭 전문가라는 사람 대다수는 전문가 행세를 하면서 노름판의 물주 방식으로 금융 시스템에서 이익을 챙기고 있습니다. 진짜 투자 전문가가 될 가망이 없다면 인덱스 펀드에 넣으세요.
버핏: 당신에게 인덱스 펀드에 넣으라고 조언하는 사람은 아무도 없을 것입니다. 그러한 조언은 돈벌이가 안 되니까요. 하지만 인덱스 펀드에서 좋은 수익을 얻을 것입니다. 특별히 기여하는 것도 없으면서 그 이상을 기대해서야 되겠습니까?
[2010]
p.337: Q 13. 금융 위기가 발생했을 때 저는 두려움에 휩쓸려 매수 기회를 잡지 못했는데, 어떻게 하면 남들이 두려워할 때 탐욕스러워질 수 있나요?
버핏: 주가가 아예 나오지 않으면 오히려 나을 것입니다. 주가는 주식의 가치에 대해 아무것도 알려주지않습니다. 중요한 것은 좋은 기업을 좋은 가격에 사서 오랫동안 잊고 지내는 것입니다.
[2011]
p.349: Q 5. 미국의 부채가 심각한 수준인데도 미래를 계속 낙관할 수 있나요?
버핏: 결혼하기 전에 장인이 내게 말했습니다. "나라가 망하겠지만 자네 탓은 아닐세. 민주당이 미국을 공산 국가로 만들어가고 있어." 1951년에는 아버지와 그레이엄 두 분 모두 다우 지수가 200을 넘어섰으므로 주식 투자를 자제하라고 내게 경고했습니다. 비관론은 항상 존재합니다. 미국은 남북 전쟁을 치렀고 경기 침체를 15회나 경험했습니다. 미국이 계속 번영할 수 없는 이유는 앞으로도 항상 줄줄이 열거될 것입니다. 그러나 자본주의는 놀라울 정도로 강력해서, 과거에 경기 침체를 극복해주었듯이 미래에도 경기 침체를 극복해줄 것입니다.
앞으로도 100년 중 15~20년은 틀림없이 나쁠 것입니다. 그래도 지금보다는 훨씬 나을 것입니다.
p.352: Q 8. 당신은 왜 금 등 원자재에 투자하지 않나요?
버핏: 수십 년 전에는 금과 버크셔 A주의 가격이 매우 비슷했습니다. 그러나 지금은 금보다 A주 가격이 엄청나게 높습니다. 투자 대상 자산은 대개 세 가지로 분류됩니다.
1) 채권, 현금, MMF 등 화폐 관련 자산
화폐 관련 자산에 투자한다면, 이는 정부가 올바르게 행동할 것으로 믿는다는 뜻입니다. 만일 짐바브웨에서 화폐 관련 자산에 투자했다면 실적이 좋지 않았을 것입니다. 그러나 세월이 흐름에 따라 거의 모든 화폐의 가치가 하락했습니다. 일반적으로 화폐 관련 자산에 투자하는 것은 타당하지 않습니다.
2) 금처럼 산출물이 없는 자산
금덩어리를 쓰다듬고, 광내고, 쳐다볼 수는 있지만 이 외의 다른 용도는 없습니다. 이렇게 금처럼 다른 용도가 없는 원자재를 사고 나면 누군가 더 비싼 가격에 사주길 바라는 수밖에 없습니다. (=비트코인? ㄷㄷ) 나는 은을 산 적이 있는데, 은은 어느 정도 산업적 용도라도 있었습니다. 내 매수 시점이 겨우 13년 빗나가기는 했지만요.
3) 농장과 기업처럼 산출물이 나오는 자산
찰리와 내가 매력을 느끼는 자산입니다. 여기서는 농장과 기업에서 장기간 나오는 산출물이 기대를 충족하느냐에 따라 투자의 성패가 결정됩니다. 이러한 자산이라면 매일 형성되는 가격에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 대신 기업의 실적을 지켜보면 됩니다.
원자재 가격이 상승할 때는 짜릿한 쾌감을 느낄 수 있지만 원자재 투자로 모은 재산은 오래가지 않습니다. 나라면 산출물 없는 원자재 대신 건전한 기업에 투자하겠습니다.
p.360
버핏: 투자 은행이 작성한 자료는 하나같이 모두 성장한다고 예측합니다. 이발사에게 이발할 때가 되었는지 물어서는 안 됩니다.
[2012]
p.372
버핏: 지난 30년 동안 버크셔는 신규 상장 주식을 매수해본 적이 없습니다. 주식 물량을 내놓는 기존 대주주에게 가장 유리할 때 시장에 상장됩니다.
p.374: Q 17. 버크셔는 어떤 방식으로 실수를 최소화하나요?
버핏: 우리는 앞으로도 실수를 계속 할 것입니다. 그러나 뜻밖에 큰 실수를 저지르지 않으려고 항상 최악의 상황을 생각합니다. 금융시장의 역사를 공부하면서 다른 사람이 저지른 큰 실수를 끊임없이 분석하면 실수를 줄일 수 있습니다. IQ 180인 사람보다 인간의 행태를 이해하는 사람이 낫습니다.
[2013]
p.404
버핏: 오랜 경험을 통해서 깨달았는데, 정치 토론은 아무 소용이 없더군요. 어떤 내용이든 사람들 절반은 찬성하고 절반은 반대하니까요.
p.410: Q 58. 신흥 시장이나 중국 투자에 대해서 어떻게 생각하나요?
멍거: 세계를 국가나 지역으로 구분하는 것은 금융회사가 투자 상품을 판매해서 수수료를 벌어들이는 용도 외에는 쓸모가 없습니다.
버핏: 투자자는 가격이 매력적인 우량주만 찾으면 됩니다.
[2014]
p.442
멍거: 래리 버드(프로 농구 선수)의 기법을 따라야 합니다. 그는 자신의 에이전트가 되겠따고 제안하는 모든 사람에게 "당신 다음으로 추천하고 싶은 에이전트는 누구입니까?"라고 질문을 던졌습니다. 모든 에이전트가 똑같은 사람을 추천했으므로 그는 그 사람을 고용했습니다. 이 에이전트는 그에게 생애 최고의 계약을 체결해주었습니다.
[2015]
p.479: Q 20. 근래 주가가 두 배 상승한 중국 시장에서도 가치투자가 통할까요?
버핏: 투자의 원칙은 국경을 초월합니다. 중국 아니라 어느 곳에도 똑같이 통합니다. 투자자는 주식을 기업의 일부라고 생각하면서 5~10년 동안 경쟁 우위를 유지할 우량 기업을 찾아야 합니다. 그리고 주식시장의 변동성도 기회로 삼아야 합니다.
한 걸음 물러서서 주식을 기업이라고 생각하면서 평가하십시오. 감정을 다스릴 수 있다면 어렵지 않습니다. 주식이 쌀 때 투자하고 남들이 열광할 때 매도하십시오. 중국 시장은 미국보다 투기성이 강해서 변동이 극심하겠지만 기회도 그만큼 더 많을 것입니다.
[2016]
p.505
버핏: 이제 내 나이가 85세인데 나보다 더 행복한 사람을 상상할 수 없습니다. 나는 내가 좋아하는 것을 먹으면서 내가 사랑하는 사람과 함께 내가 하고 싶은 일을 하고 있습니다. 정말이지 이보다 더 좋을 수 없습니다.
p.516: Q 13. 세상 사람들은 가치 투자를 도무지 이해하지 못하는 듯합니다.
버핏: 우리는 어떤 투자가 합리적인지만 파악하면 됩니다. 주식을 살 때는 기업을 산다고 생각하십시오. 주가를 5년 동안 확인하지 마십시오. 농장, 아파트, 맥도날드 가맹점의 시세를 매일 확인하는 사람은 없습니다. 주식을 기업으로 생각하면서 그 기업의 실적에 관심을 기울이십시오. 세상 사람이 어떤 어리석은 게임을 벌이더라도 절대 휩쓸리지 말고 무시하십시오.
p.538: Q 34. 버크셔의 투자와 관련해 개인의 투자는 어떤 방식으로 결정하나요?
버핏: 미친 소리처럼 들릴지 모르지만 감히 말할 수 있습니다. 나는 내 자신보다도 단연 버크셔에 돈을 벌어주고 싶습니다. 나는 이미 필요 이상으로 돈이 많아서 더 벌어도 소용이 없습니다. 게다가 돈을 모두 기부하기로 했으므로 버크셔가 더 잘되어야 합니다. 나는 결국 빈손으로 돌아가겠지만 버크셔는 빈손이 되어서는 안 됩니다. 나는 버크셔의 편입니다.
[2017]
p.576
버핏: 엔디 그로브(인텔을 최고의 반도체회사로 키워낸 CEO)가 즐겨 던진 질문이 있습니다. 경쟁자를 제거할 수 있는 은제 탄환이 한 발 있다면, 누구를 쏘고 싶으냐는 것입니다. 소매와 클라우드 서비스 분야라면, 베조스를 쏘고 싶은 사람이 많을 것입니다. 그가 가장 뛰어났기 때문이지요. 경쟁자가 두려워하는 기업을 둘이나 만들어낸 것은 놀라운 성과입니다. 그는 단지 자금만 공급한 것이 아니라 실제로 회사를 만들어 냈습니다.
p.610
버핏: 두 사람의 사고방식은 100% "버크셔가 나를 위해 무엇을 해줄 수 있는지 묻지 않고 내가 버크셔를 위해 무엇을 할 수 있는지 묻겠다"는 것입니다. 시간이 흐르면 사람들의 사고방식을 감지할 수 있습니다. 게다가 둘 다 재능이 탁월합니다. 젊고 의욕적이며 똑똑하면서도 자신을 내세우지 않는 사람은 찾기 어렵습니다. 지금까지 온갖 체험을 함께했지만 두 사람은 자신을 내세운 적이 없습니다. 항상 버크셔가 우선이었습니다.
p.632
멍거: 레딩에서 있었던 일입니다. 내가 매우 즐겨 설명하는 사례지요. 레딩에는 매우 야심 찬 심장병 전문의가 많았는데, 이들은 심장병이 주요 사망 원인이라고 생각했습니다. 그래서 찾아오는 모든 환자에게 그의 심장이 위험하며(아내를 과부로 만들 수 있으며), 치료할 수 있다고 말했습니다. 이들은 모든 사람에게 심장 수술을 권유했습니다. 당연히 심장 수술 건수가 엄청나게 많아졌습니다. 수술 결과는 탁월했는데, 처음부터 수술 필요성이 전혀 없는 사람들이었기 때문이지요. 덕분에 이들은 막대한 돈을 벌었습니다. 병원 경영진은 레딩 사례를 본받으라고 산하 계열 병원에 지시했습니다. 이것은 실화입니다.
[2018]
p.642: 우리가 1942년 3월 11일로 돌아갔다고 상상해봅시다. 당시 미국인은 누구나 우리가 전쟁에 승리할 것이라고 믿었습니다. 미국 시스템은 잘 돌아가고 있었습니다. 그 시점에 1만 달러를 인덱스 펀드에 묻어두었다면 지금 얼마가 되었을까요? 무려 5,100만 달러가 되었습니다. 다양한 미국 기업의 일부를 사서 계속 보유하기만 하는 것으로 충분했습니다. 회계를 공부할 필요도 없었고 주가 흐름을 지켜볼 필요도 없었습니다. 상승 종목을 가려낼 필요도 없었고 매수/매도 시점을 선택하려고 애쓸 필요도 없었습니다. 장기적으로 미국 기업이 난관을 극복하면서 성장하고 미국이 계속 발전한다고 믿기만 하면 됐습니다. 가장 중요한 질문은 '내가 투자하는 평생 동안 미국 기업이 좋은 실적을 낼 것인가'였습니다. 만일 그 무렵 비관론을 퍼뜨리는 사람의 말을 듣고 1만 달러를 금에 투자했다면 어떻게 되었을까요? 당시 1만 달러면 금 300온스를 살 수 있었습니다. 그 금은 지금도 300온스로 남아 있을 것입니다. 금을 안전 금고에 넣어두고서 들여다보거나 쓰다듬어도 산출물은 전혀 나오지 않습니다. 이 금의 가치가 지금은 40만 달러입니다. 이렇듯 생산적 자산(주식) 대신 비생산적 자산(금)에 투자했다면, 그 차이는 100배 넘게 벌어졌을 것입니다. 미국 기업에 투자한 사람이 1달러를 버는 동안 금 같은 '가치 저장 수단'에 투자한 사람은 1센트도 벌지 못했습니다.
p.652: Q 12. 가상 화폐 가격이 거품이라고 보는 이유는 무엇인가요?
버핏: 비생산적 자산은 가치가 거의 상승하지 않습니다. 예수가 활동하던 시대에 금을 사서 지금까지 보유했다면 수익률이 연 0.05%에 불과할 것입니다. 금 같은 비생산적 자산은 희소성이 있을지 몰라도 산출물이 없기 때문이지요. 이러한 자산을 보유한 사람은 나중에 다른 사람이 더 높은 가격에 사주어야만 돈을 벌 수 있습니다.
빌 그로스처럼 우표를 산다면 나중에 누군가에게 더 비싸게 팔아야 돈을 벌 수 있지만, 농장 같은 생산적 자산이라면 그 농장에서 나오는 산출물로 가치를 평가할 수 있습니다. 이것이 바로 투자입니다.
가상 화폐는 비생산적 자산이라서 일시적으로 재미를 볼 수 있겠지만 끝은 안 좋을 것입니다. 세상에는 이상한 것들을 만들어내는 사기꾼이 많습니다. 순진한 사람은 이웃이 돈 버는 모습을 보면 영문도 모르는 채 자기도 부자가 되려고 덤벼드니까요.
멍거: 나는 가상 화폐를 버핏보다 더 싫어합니다. 그저 광기일 뿐입니다. 남들이 똥을 구매하는 모습을 보고서 자기도 빠질 수 없다고 구매하러 뛰어드는 꼴입니다.
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